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白明,,经济博士,为商务部研究院国际市场研究所副所长、研究员。 Email: njukhuruc@163.com

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金价回归商品属性  

2013-07-02 09:53:33|  分类: 商品定价 |  标签: |举报 |字号 订阅

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金价回归商品属性

 

 国际金价6月份持续下跌,现货黄金价格已跌破1200美元/盎司,最低至1176美元/盎司,创20108月以来最低水平。截至目前,金价已较2011年峰值时的1900美元/盎司下跌了39%。何时止跌,分析师称尚看不清楚。

  总体上说,自2012年底以来,国际金价开始走入下行通道。进入2013年以来,随着美、日经济形势较前好转,以及市场对宽松货币政策转向的预期不断增强等,高盛、瑞士信贷、摩根士丹利等国际投行纷纷下调贵金属价格,导致黄金市场人气不断低落,金价不断向下触底。有预测认为,金价跌破1000美元/盎司的开采成本价亦有可能。

  黄金作为一种特殊商品,不仅具有商品属性,而且因其天然就是货币,同时具有金融属性。黄金价格的走势,不仅受到传统商品供给和需求因素的制约,还要受到货币政策、汇率走势和资本市场投机等金融因素的影响。黄金价格近期大幅走低,部分原因可视为价格的正常回归:在经历了长达10年的上涨周期后,金价下跌是对前期涨幅的部分回吐,但主要原因还是货币政策转向令国际投机资本大举抛售黄金所致。

  自2008年金融危机爆发以来,世界各国均不同程度地向市场释放流动性,以避免经济过度衰退。特别是美联储推出的三轮量化宽松,吸引了大量国际投机资本借助各种金融衍生工具,炒作包括黄金在内的各种大宗商品。在这一背景下,黄金的产销因素已经对国际金价失去了主导作用。

  现在,市场环境发生了很大变化:随着货币扩张力度逐渐受限,债权收益率对投资者而言变得更有吸引力。在黄金价格预期上涨收益低于无风险金融资产收益的情况下,国际投机资本失去了继续黄金的动力。此轮金价大幅下跌表明,国际投机资本正在从黄金市场中坚决撤退。今年4月中旬国际金价暴跌以来,俄罗斯等国家央行大量买进黄金却并未止住黄金跌势,就是一个例证。

  值得一提的是,美联储货币政策改向以及美元汇率近期走强,客观上对已现颓势的黄金价格起到了釜底抽薪的作用。在美联储主席伯南克6月中旬放言可能于今年晚些时候开始削减850亿美元的资产购买规模、并在2014年年中结束量化宽松后,国际市场受到了极大的震慑。仅就黄金交易而言,全球最大的黄金ETF基金SPDR黄金信托的持仓量,自6月初以来减少了11%。可以预见,一旦投机资本撤退到一定程度,国际黄金市场的话语权必然会有一个交棒,黄金的商品属性将重新主导国际金价。

与金融属性主导下的国际金价大起大落的走势不同,商品属性主导下的国际金价将更趋于理性。但从现阶段看,黄金的商品属性虽然开始显灵,但金融属性仍未失灵。今后一段时间,金价很可能为金融属性与商品属性所交替主导。

(发表于201372日《人民日报》)

 

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